Die
Rendite der deutschen Staatsanleihen mit 2 Jahren Laufzeit ist heute auf 0,089% gefallen. Das entspricht einem neuen Rekordtief. Fast so tief wie die Rendite der US-Treasury Bills mit 3
Monaten Laufzeit mit 0,086%.
Wer
in den vergangenen 12 Monaten auf German Bonds gesetzt hat,
kommt laut Bloomberg auf einen Ertrag von rund 13%.
Handelt
es dabei um eine Spekulationsblase am Anleihemarkt? Nein. Es ist keine Bond-Bubble.
Während
die Privatwirtschaft damit beschäftigt ist, Schulden (deleveraging) abzubauen, geht das Angebot an
Unternehmensanleihen zurück. Und wenn der einzige übrige Akteur, der Kredit
aufnimmt, der Staat ist, werden Staatsanleihen gekauft, zumal die deutschen Staatsanleihen
als sicher, liquid und hochwertig gelten. Steigt die Nachfrage, steigen auch die
Preise der Staatsanleihen und die Renditen fallen weiter.
Rendite
von German Bonds mit 2 Jahren Laufzeit, Graph:
Bloomberg
Eine
Blase entsteht, wenn diejenigen Investoren, die einen gewissen Bestand an einem
bestimmten Vermögenswert halten, erwarten, dass die Preise mehr oder weniger
unbegrenzt weiter steigen. Das ist im gegenwärtigen Umfeld des Marktes bestimmt
nicht der Fall, weil die Investoren, wenn die Wirtschaft in einer
Bilanz-Rezession steckt, kaum eine andere Möglichkeit haben, als in
Staatsanleihen zu investieren.
Kredit-Umfrage der EZB zeigt, dass die LTRO die Gefahr einer Kreditklemme verringert
hat, aber die Kreditbedingungen im ersten Quartal angespannt waren, Graph: Huw Van Steenis, Morgan Stanley
Positive
Messwerte bedeuten Netto Verknappung und negative Messwerte bedeuten Netto
Lockerung der Kreditbedingungen
Die Inhaber von deutschen
Staatsanleihen erwarten wahrscheinlich nicht, dass die Preise weiter steigen.
Was sie erwarten, ist, dass ihr Bestand an German Bonds weiterhin der sichere
Ort bleibt, wo sie ihr Geld parken, weil sie denken, dass andere Anlageklassen
zu riskant sind. Die deutschen Staatspapiere sind in Abwesenheit der Gefahr eines
sprunghaften Anstiegs der Inflation in der Tat sehr sicher.
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