Zentralbank: Inflation vs. Beschäftigung?

The best cure for inflation: Rate Hikes vs.Tax Increases?

Wenn die Volatilität im Bankensystem die Liquiditätsnachfrage erhöht, ist es richtig und wichtig, dass die Zentralbanken die notwendige Liquidität bereitstellen.

Das Netzwerk der Swap-Linien gelten dabei als eine wichtige Liquiditätsabsicherung zum Abbau von Anspannungen an den Finanzierungsmärkten.

Das System von stehenden Fazilitäten zwischen Zentralbanken trägt dazu bei, die Auswirkungen von Anspannungen auf die Kreditversorgung der Haushalte und Unternehmen im In- und Ausland abzufedern.

Die internationale Liquidität, die durch erweiterte Dollar-Swap-Linien angeboten wird, ist eine Standardmaßnahme. 

Die Bank of Canada, die Bank of England (BoE), die Bank of Japan (BoJ), die Europäische Zentralbank (ECB), die Federal Reserve (Fed) und die Schweizerische Nationalbank (SNB) kündigten am vergangenen Sonntag eine koordinierte Aktion zur Stärkung der Liquiditätsversorgung via die bestehenden US-Dollar-Swapabkommen an.

Doch die genannten Zentralbanken sind seit geraumer Zeit dran, die Geldpolitik aus "wirtschaftlichen Gründen" straffen, mit der Folge, dass sich die derzeitige Verschärfung der Kreditvergabestandards beschleunigt. 

Die Erwartung ist, dass eine schwächere Nachfrage Disinflation nach sich zieht.

Es besteht ein enger Zusammenhang zwischen dem steigenden Anteil der Unternehmensgewinne am BIP und dem starken Preisanstieg in den USA nach der COVID19-Pandemie, wie eine von der University of Massachusets Amherst veröffentlichte Studie zeigt, Graph: FT, March 20, 2023

Central Banking 101

Buchbesprechung

Joseph Wang: Central Banking 101, Publisher Joseph, January 2021, New York

Wenn die meisten Menschen an Geld denken, stellen sie sich rechteckige, von der Regierung bedruckte Papierstücke vor, die als Fiat-Währung bekannt sind. 

Obwohl dies die bekannteste Form von Geld ist, macht sie nur einen kleinen Teil dessen aus, was Geld im modernen Finanzsystem kennzeichnet.

Den meisten Menschen wird ihr Gehalt auf ihr Bankkonto überwiesen und über elektronische Zahlungen ausgegeben. Die Zahlen, die wir auf unserem Bankkonto sehen, werden als Bankeinlagen bezeichnet: eine eigene Art von Geld, das von Geschäftsbanken und nicht von dem Staat geschaffen wird, erklärt Joseph Wang in seinem Buch.

Eine Bankeinlage ist ein Schuldschein von einer Bank, der wertlos werden kann, wenn die ausstellende Bank in Konkurs geht. Ein 100-Dollar-Schein hingegen wird von der Fed ausgestellt, die Teil der US-Regierung ist. Dieser 100-Dollar-Schein ist so lange wertvoll, wie es die USA gibt.

Die dritte Art von Geld sind die Zentralbankreserven, eine besondere Art von Geld, das von der Fed ausgegeben wird und nur von Geschäftsbanken gehalten werden kann.

Die letzte Geldart sind Schatzanweisungen (US-Treasuries), die im Grunde eine Geldart sind, die ebenfalls Zinsen zahlt. 

Inflation Avatar: Fed und Shadow Banks

QT: Austerity with Monetary Policy

Isabel Schnabel hat in einem Vortrag am Donnerstag gesagt, dass der große Bestand an Vermögenswerten, die im Rahmen der quantitativen Lockerung (QE) erworben wurden, #weiterhin eine beträchtliche geldpolitische Akkommodation darstellt, die unseren Bemühungen, die Inflation rechtzeitig wieder auf unser 2 %-Ziel zu bringen, zuwiderlaufen könnte.”

Es war das erste Mal, dass die EZB eine mengenmässige Lockerung (QE) der Geldpolitik einsetzte, um die Preisstabilität zu sichern, als der Spielraum für weitere Zinssenkungen durch die effektive Untergrenze (effective lower bound) eingeschränkt wurde, wie die deutsche Wirtschaftswissenschaftlerin, die seit 2020 Mitglied des Direktoriums der EZB ist, erklärt hat.

QE bezeichnet eine unkonventionelle Form der Ausweitung der Notenbankgeldmenge (monetary base), d.h. eine (besonders) expansive Geldpolitik.

Der implizite Endsatz (terminal rate) der EZB, Graph: BloombergTV, March 03, 2023.