Die
Leser wollen wissen, was darunter zu verstehen ist, wenn es von Zustrom des Kapitals (aus dem Kern an die Peripherie der Euro-Zone) die Rede
ist, welches einen Boom mit Lohnerhöhungen in Südeuropa ausgelöst hat.
Paul Krugman erklärt in seinem Blog, dass es sich dabie weitgehend um die Form der Kreditvergabe unter
Banken (bank-to-bank) handelt. Die
deutschen Landesbanken kaufen zum Beispiel Covered Bonds, die von spanischen Cajas begeben werden, wobei die
Cajas die Erlöse zur Finanzierung von Immobilien-Geschäften einsetzen.
Andere
Formen von grenzüberschreitenden Investitionen, wie Direktinvestitionen (FDI) von Unternehmen hatten laut Krugman
eine relative geringfügige Rolle gespielt, was nahelegt, warum die Kehrseite
dieses Kapitalzustroms einen starken Anstieg der spanischen privaten Schulden
ausmacht.
Vor
diesem Hintergrund wird es klar, zu welchem Ausmass von einem
unverantwortlichen Verhalten geredet werden kann. Es was laut Krugman in der
Tat ein kooperatives, transeuropäisches Projekt. Deutsche Banken wussten, was
die spanischen Banken mit dem Geld taten und übernahmen einiges vom Risiko
durch die Akzeptanz von Immobilien als Sicherheit für weitere Darlehen.
PS: Schade, dass es dazu keine
Abbildung gibt. Aber ich bin auf der Suche nach einem geeigneten Chart.
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