Mittwoch, 2. Februar 2011

Ganze Welt liebt US-Treasury Bonds

Alle lieben US-Treasury Bonds. Die US-Staatsanleihen sind sicher, liquide und hochwertig. Die US-Notenbank besitzt mittlerweile mehr US-Staatspapiere als die Volksrepublik China, wie FT heute gestützt auf die Daten der New Yorker Federal Reserve Bank, die für die Anleihekäufe zuständig ist, berichtet. Das Volumen an US-Treasury Bonds, Schatzwechseln und anderen US-Schuldpapieren im Besitz der Fed habe in der vergangenen Woche einen Wert von 1'108 Mrd. $ erreicht. Chinas Bestände an US-Treasury Bonds belaufen sich laut US-Treasury (Schatzamt) auf 896 Mrd. $. Die US-Notenbank kauft amerikanische Staatsanleihen, um über die mengenmässige Lockerung der Geldpolitik (quantitative easing) die Wirtschaft aus der Depression zu holen. Peking kauft US-Treasury Bonds, um die aus dem Exportgeschäft resultierenden Devisen in US-Dollar sicher anzulegen. China hat einen Handelsbilanzüberschuss von mehr als 270 Mrd. US-Dollar. Die Devisenreserven der Volksrepublik sind inzwischen auf 2'400 Mrd. US-Dollar angestiegen.


US Treasury Bonds (10Jahre), Rendite, Graph: Fed St. Louis

Die inflationsgeschützten US-Staatsanleihen (TIPS) mit 5 Jahren Laufzeit weisen seit geraumer Zeit eine negative Rendite auf. Aktuell Minus 0,31%. Die negativen Realrenditen reflektieren die Erwartungen, dass die Realrenditen auch in Zukunft für einige Zeit negativ bleiben werden.


US Treasury Inflation-Indexed Security (TIPS 5 Jahre), Graph: Fed St. Louis

Es ist wichtig, in Erinnerung zu rufen, dass die TIPS eine Option-ähnliche Eigenschaft haben, welche in Zeiten hoher Unsicherheit zur Geltung kommt: (1) Die TIPS bieten einen Schutz gegen die Inflation, (2) Während die Investoren mit TIPS im Fall einer Inflation entschädigt werden, wird der Nominalwert der Anleihe im Fall einer Deflation nicht reduziert. Somit sind die Anleger mit TIPS (real) im Falle einer Deflation genauso geschützt wie mit US-Treasury Bonds (nominal) im Falle einer Inflation. Aus diesem Grund akzeptieren Investoren eine negative Realrendite, um sich vor Inflation zu schützen und sie verfügen zugleich über eine Option, im Falle einer Deflation nicht leer auszugehen.

Fazit: Sowohl die US-Treasury Bonds als auch die TIPS sind zur Zeit gefragt.

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