Das
Kreditwachstum während einer wirtschaftlichen Expansion ist nicht ungewöhnlich.
Warum gibt es aber Bedenken hinsichtlich Chinas Kreditwachstum nur wenige
Monaten nach einer wirtschaftlichen Erholung?
Manoj Pradhan von Morgan Stanley legt vor diesem Hintergrund nahe, einen Blick auf
das Kreditwesen und die Geldpolitik in der Türkei
und Brasilien zu werfen, um eine
angemessene Antwort auf diese Frage zu geben.
Denn
die Entscheidungsträger in den sog. Entwicklungsländern (EM: emerging markets) setzen sich damit auseinander,
wie ein aggressives Kreditwachstum verhindert und wie ein frischgebackenes
Wirtschaftswachstum gleichzeitig gefördert werden kann.
Es
kommt darauf an, wie das Kreditwachstum erfolgt, bemerkt Pradhan. Wenn es durch
das Schatten-Bankensystem (shadow banking
system) geht, dann ist ein Grund für die Besorgnis. Ein weiterer Grund ist,
dass die Kreditvergabe aus dem Schatten Bankensystem und sogar auch aus dem
regulären Banken-System ihren Weg in weniger produktive Tätigkeiten gefunden
haben könnte.
Chinas
Regulierungsbehörden schicken sich nun an, darauf zu reagieren, unterstreicht
der Ökonom der US-Investmentbank.
Chinas
Kreditwesen, Graph: Manoj Pradhan, Morgan Stanley, March 26, 2013
Das
Hauptproblem ist, dass der Kredit-Exzess von 2009-2011 zu einem rasanten
Anstieg von credit/GDP-ratios (Kredit im Verhältnis zum BIP) geführt hat. Es
bedarf daher „Kredit-Disziplin“, um das hohe Niveau zu senken und das Risiko
von notleidenden Krediten zu verhindern.
Was
exzessiv war, war die Duration und der Ausmass, wie rasch das Kreditwachstum
vonstatten gegangen ist. Auf der Spitze wurden Werte wie 33% in China, 40% in
der Türkei 25% in Indien und 28% in Brasilien verbucht. Das Kreditwachstum lag
also deutlich höher als das nominale BIP-Wachstum. In China stieg das
Verhältnis von Kredit zum BIP sogar bis auf 125%.
Es
ist der türkischen Zentralbank (CBT) mit ihrer unkonventionellen Geldpolitik inzwischen
gelungen, das Kreditwachstum auf 15% zu drücken, hebt Pradhan hervor. Auch die
Zentralbank Brasiliens ist mit dem „geldpolitischen Samba“ erfolgreich daran,
das „growth mismatch“ unter Kontrolle zu bringen. China hat also reichliches Anschauungsmaterial
in den Schwellenländern.
Türkei:
Kredit-Exzesse und Kredit-Penetration, Graph:
Manoj Pradhan, Morgan Stanley, March
26, 2013
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