Warum Geld keine Blase ist

Auch Noah Smith begründet in seinem Blog intelligent und elegant, dass das Geld keine Blase ist.

Wenn das Geld eine reine Blase ist, dann ist fast jeder finanzieller Vermögenswert eine reine Blase. Warum? Weil die meisten Finanzanlagen (Kapitalanlagen) einem das Recht auf einen Fluss von Geld einräumen. Eine Anleihe gibt einem das Recht, Coupon zu beziehen, und den Nominalwert (der Anleihe) am Ende der Laufzeit zurückzubekommen. Eine Aktie berechtigt einen, Dividenden (d.h. Geld) zu erhalten. Wenn das Geld einen fundamentalen Wert von Null hat und eine Anleihe oder eine Aktie nichts anderes als Geld ausspuckt, dann ist der fundamentale Wert einer jeden Anleihe und Aktie, die es gibt, genau Null, erklärt Smith.

Das ist natürlich eine seltsame Art und Weise, über die Welt nachzudenken. Es würde bedeuten, dass die Grösse einer Aktien-Blase immer und überall unendlich ist.

Es scheint, dass es auf die Definition von „fundamental value“ ankommt, unterstreicht Smith. I.d.R. wird der fundamentale Wert als der diskontierte Geldbetrag definiert, den man erhält, wenn man an dem Vermögenswert festhält. Wenn aber das Geld keinen fundamentalen Wert hat, dann ist dies Null.

Was ist „fundamental value“? Ist es „consumption value“? Wenn das der Fall ist, dann hat ein Toaster einen fundamentalen Wert von Null, da man den Toaster nicht essen kann. Der Wert eines Toasters ist einfach, dass er die Kapazität hat, Toast zu machen, was man tatsächlich konsumieren will. Hat der Toaster einen fundamentalen Wert von Null oder ist der fundamentale Wert gleich mit dem diskontierten erwarteten Konsumwert des Toasts, den man mit dem Toaster herstellen will?

Wenn es Letzteres ist, dann, warum hat das Geld aus genau demselben Grund keinen fundamentalen Wert? Immerhin kann ich das Geld verwenden, um einen Toaster zu kaufen. Dann kann ich den Toaster einsetzen, um einen Toast zu machen. Dann kann ich den Toast essen. Wenn der Toaster einen fundamentalen Wert hat, dann hat auch das Geld einen fundamentalen Wert.

Oder gibt es einen anderen Weg, den fundamentalen Wert zu definieren? 

PS: Diejenigen Ökonomen, die das Geld als Blase (money as bubble) betrachten, lehnen i.d.R. das Fiatgeld ab. Fiat Money ist das Geld, das per Staatsdekret als gesetzliches Zahlungsmittel ein Monopol hat. Es handelt sich dabei um das von einer Zentralbank geschaffene Geld, das nicht an ein Metall, wie z.B. Gold gebunden ist.