Die
Produktionslücke Grossbritanniens ist offenbar grösser als offiziell geschätzt.
Izabella Kaminska von FTAlphaville verweist auf eine
aktuelle Forschungsarbeit von Capital
Economics, wonach die Produktionslücke (output
gap) von einer Vielzahl von Analysten unterschätzt wird.
Warum
ist die Messung der Produktionslücke so wichtig? Weil die Bestimmung des
Potenzialwachstums für die Geldpolitik sehr wichtig ist.
„Um
einschätzen zu können, ob in einer Volkswirtschaft Überhitzungsrisiken
bestehen, wird das tatsächlich erzielte Wirtschaftswachstum mit dem maximal
möglichen Wachstum (d.h. Potenzialwachstum) in dieser Volkswirtschaft in
Beziehung gesetzt“, wie Thomas Jordan, SNB-Präsident einst
beschrieben hat.
Mit
Hilfe des Potenzialwachstums wird auch die Produktionslücke geschätzt. Die
Bestimmungsfaktoren des Potenzialwachstums sind das Arbeitsangebot, die
Produktivität und der Kapitaleinsatz.
Wenn
Analysten die Produktionslücke falsch einschätzen, könnten auch die anderen Annahmen,
die man über die betreffende Volkswirtschaft trifft, falsch sein. Die
angenommene Grösse der Produktionslücke ist daher äusserst wichtig, wenn es
v.a. um die Geldpolitik geht, weil die Vorhersage darüber, wie hoch die
Inflation ist, ein wesentlicher Beitrag dazu darstellt.
Grossbritannien:
Produktionslücke, Graph: Capital
Economics via FTAlphaville
Wenn
die britische Produktionslücke viel grösser ist als eingeschätzt, dann alles, was
die Leute insbesondere über die Fiskalpolitik sagen, falsch, hält Paul Krugman in seinem Blog fest.
Das
strukturelle Haushaltsdefizit ist in diesem Fall viel kleiner als angenommen,
wie die Notwendigkeit für die Anpassung. Die Argumentation zu Gunsten von
Austerität ist also schwächer als sonst. Und die Kosten, die die
Austeritätspolitik für die angeschlagene Wirtschaft verursacht, viel grösser.
Einschätzungen
von Produktionslücke in Grossbritannien durch diverse Analysten, Graph: Capital Economics via
FTAlphaville
PS:
Bemerkenswert ist, wie verschieden die Schätzungen auseinanderliegen.
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