Das aktuelle Marktumfeld für Schuldtitel in Schweizer Franken bleibt attraktiv, zumal der von der Schweizerischen Nationalbank (SNB) vor zwei Jahren festgelegte Mindestkurs für eine solide Planung sorgt.
Schweizer Unternehmen (von Bell
bis Credit Suisse) haben in diesem Jahr laut Bloomberg Anleihen im Wert von 23,2 Mrd.
CHF ausgegeben, verglichen mit 24,9
Mrd. CHF im gleichen Zeitraum des Jahres 2012. In den vergangenen fünf
Jahren hat sich der durchschnittliche Wert auf 15,6 Mrd. CHF belaufen.
Investoren fordern für
Unternehmensanleihen in CHF fast einen ganzen Prozentpunkt weniger Rendite im Durchschnitt als für
Unternehmensanleihen in EUR.
Schweizer Unternehmen waren 2010 im
Wettbewerb mit Unternehmen im Euro-Raum wegen der übermässigen Aufwertung des
CHF stark getroffen. Nun zeichnet sich eine erhöhte Aktivität am Kapitalmarkt
ab.
CHF Investment Grade European Corporate Bond
Index, Graph: Bloomberg.com
Ertrag für 1 Jahr: +0,75%, Ertrag im vergangenen
Jahr: +5,37%
Die folgenden Faktoren legen
nahe, dass die SNB am Mindestkurs noch lange festhalten könnte:
(1) Der leichte
Anstieg der Renditen der Staatsanleihen in den USA und in der Eurozone,
(2) der
allmähliche Rückgang der Nachfrage nach sicheren Anlagen wie dem CHF, und
(3)
die günstigen Inflationspersfektiven in der Schweiz. Die Inflationsrate war zwar
im Juli zum ersten Mal seit 22 Monaten nicht negativ (0%).
Aber es besteht
aufgrund der schleppenden Konjunktur, der moderaten Lohnentwicklung und der
relativ stabilien Ölpreise keinen Analss zur Annahme, dass die Inflation in den
kommenden Jahren eine Gefahr darstellen würde.
Und der CHF bleibt heute noch
überbewertet.
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