Ein Drittel
der in EUR denominierten Staatsanleihen weist derzeit laut BloombergTV eine negative Rendite auf. JPMorgan schätzt, dass das Volumen der EUR Staatsanleihen mit einer
unter Null Rendite mittlerweile 2‘000
Mrd. EUR beträgt.
Festverzinsliche
Papiere mit Negativ-Rendite bedeuten, dass Investoren im Grunde genommen mehr
als den Nennwert einer Anleihe (plus Zinszahlungen) zahlen und damit einen
Verlust akzeptieren, falls sie die entsprechende Anleihe bis zur Endfälligkeit
halten.
Die
Minus-Renditen bleiben nicht nur auf die kurzfristigen Papiere beschränkt: Nach
Finnland hat nun auch Deutschland eine Anleihe mit 5 Jahren Laufzeit zu einer negativen Rendite
ausgegeben.
Investoren,
die Staatsanleihen mit Negativ-Rendite kaufen, befürchten wahrscheinlich sonst
einen grösseren Verlust anderswo, sagen manche Analysten.
Es gilt zudem
zu beachten, dass Investoren mit konservativen Anlagemandaten wie z.B.
Pensionskassen und Versicherungsgesellschaften keine andere Wahl haben, als
Staatsanleihen trotz der niedrigen
Renditen zu kaufen.
Anleihen
werden zu einem Preis gehandelt, der sich umgekehrt zum Verlauf der Rendite
verhält. Das heisst, dass die Rendite der Anleihe fällt, wenn der Kurs der
Anleihe steigt. Sinkt der Preis der Anleihe, steigt die Rendite.
Der
Negativ-Rendite Club, Graph: FT
Wird z.B.
eine Anleihe im Wert von 100 EUR und einen Coupon von 1% ausgegeben, hat der
Kaufer der Anleihe einen Kursgewinn, falls der Kurs der Anleihe über 100 EUR
steigt. Parallel dazu fällt die Rendite.
Es würde sich u.U. lohnen, eine deutsche Bundesanleihe mit 5 Jahren Laufzeit zu einer
Rendite von minus 0,08% zu kaufen, weil Investor sonst, wenn er das Geld bei
der EZB parkt, -0,20% zahlen müsste.
Ferner gibt es
sicherlich einige Investoren, die auf Währungsaufwertung setzen.
Staatspapiere
mit 2 Jahren Laufzeit, Graph: FT
Wie weit
können aber die Renditen noch fallen? Da die EZB plant, im kommenden Monat mit dem
Kauf von Staatsanleihen zu beginnen, ist es durchaus möglich, dass die Renditen
in der Eurozone weiter fallen.
Es darf aber
nicht vergessen werden, dass negative Renditen ein Zeichen dafür sind, dass die
Wirtschaft schwere Zeiten durchmacht.
German Bonds
mit 5 Jahren Laufzeit, Graph: FT
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