Die Sitzung
des geldpolitischen Ausschusses (FOMC) der US-Notenbank am 17. /18. März steht ohne Zweifel im Mittelpunkt des öffentlichen Interesses
diese Woche. Das Augenmerk richtet sich v.a. auf das Signalwort „patient“ („geduldig“).
Die Frage
aus Sicht von einer Vielzahl von Experten ist nämlich, ob die Fed das Wort „patient“ aus ihrer Erklärung
zur Sitzung weglassen und damit eine mögliche Zinswende einläuten wird.
Die Fed
dürfte mit dem Weglassen oder Abändern ihres Wortlauts einen weiteren Schritt
in Richtung der ersten Zinserhöhung gehen. Wie lange wir aber bis zur ersten
Zinserhöhung noch warten müssen, hängt von der aktuellen Datenlage ab, und wie
die Fed sie bewertet, bemerkt Tim Duy
in seinem Blog.
Interessant
ist in diesem Zusammenhang, zu beobachten, was der Shadow Funds Rate zur Zeit darüber aussagt? Der Satz beläuft sich per Ende Februar 2015 auf minus 1,97%.
Das ist ein
von der Fed Atlanta ermittelter Messwert, der basierend auf die Rendite der
US-Staatsanleihen zeigt, wo die Tagesgeldsätze (overnight rates) liegen sollten, wenn sie nicht unter null fallen
können.
Der
Shadow Federal Funds Satz, Graph: Wu-Xia Fed Atlanta
Die Rendite
der langfristigen US-Staatsanleihen liegt heute viel tiefer als vor einem Jahr.
Die Laufzeitprämie (term premium) ist vor
geraumer Zeit unter Null gerutscht. Unterdessen wurde sogar laut WSJ der tiefste Stand seit mehr als 50 Jahren tangiert. Das unterstreicht die Tatsache,
wie empfindlich die Bedeutung ist, die die Marktteilnehmer der Zinspolitik der
Fed derzeit beimessen.
Die Reaktionen auf die ersten Anzeichen einer möglichen Zinserhöhung durch die Fed am nächsten Donnerstag haben daher weltweit grosses Gewicht.
10y
Term Premium (Laufzeitprämie) für US-Treasury Bonds, Graph:
WSJ
Geduld hin oder her: Im Ergebnis
ist festzuhalten, dass die Fed eine ungewöhnlich lange Zeit benötigt, um diese
grosse Lücke zu schliessen. Und es bedarf dazu eines wesentlichen Schubs auf
dem Markt für US-Treasury Bonds, was das Rendite-Niveau betrifft.
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