Schweiz und keine Inflation

Der Index der Konsumentenpreise (CPI) hat in der Schweiz im Oktober einen Rückgang um 0,1% verzeichnet. Die Inflation ist auf Jahresbasis um 0,3% gefallen.

Damit zeigt die Inflationsrate in der Schweiz seit 24 Monaten in Folge keinen Anstieg. Die Verbraucherpreise sind 23 Monate in Folge gesunken. Nur in einem Monat war die Inflation inzwischen unverändert.

Bemerkenswert ist ferner der Verlauf der Preise der Importgüter, die im vergangenen Monat um 2,6% gesunken sind.

Schweiz Konsumentenpreise (CPI) Veränderung (in %) gegenüber dem Vormonat, Graph: Bundesamt für Statistik, BFS, Nov 5, 2013

  

Die Zinssätze am (besicherten) Geldmarkt bleiben negativ. Die negativen Renditen für Geldmarktbuchforderungen deuten darauf hin, dass nach wie vor eine grosse Nachfrage nach sicheren Anlagen besteht.

Auf einer Versteigerung von Geldmarktpapieren mit 3 Monaten Laufzeit hat sich heute wieder eine negative Rendite ergeben. Es handelt sich dabei um die 44. Auktion seit Jahresbeginn mit dem Ergebnis einer Rendite unter der Nullmarke. Es gingen Gebote in Höhe von 4,8 Mrd. CHF ein.  Zugeteilt wurden 631 Mio. CHF zu einer Renditen von -0.099%.

Schweiz Konsumentenpreise (CPI) nach Herkunft der Güter, Graph: Bundesamt für Statistik, BFS, Nov 5, 2013

Das US-Schatzamt schreibt im neulich an den US-Kongress vorgestellten Bericht, dass der Schweizer Franken (CHF) angesichts seiner Funktion als sicheren Hafen „moderat überbewertet“ ist. Die Überbewertung werde jedoch im Verlauf der Zeit aufgrund der negativen Inflationsdifferenzen mit den Handelspartnern dahin schmelzen.

Vielleicht. Vielleicht aber nicht. Deshalb ist die SNB gut beraten, auf der Hut zu bleiben und am Mindestskurs vorerst festzuhalten. Denn die Inflation stellt derzeit keine Gefahr dar. Aber das Risiko der Deflation bleibt vorhanden. Die Unterschreitung des Inflationsziels gefährdet damit die Preisstabilität. Die Empirie legt nahe, dass bei Deflation die Kaufkraft fällt: wenn die Nominaleinkommen stärker schrumpfen als die Preise fallen.