Die Inflation Breakeven-Sätze
implizieren derzeit eine dürftige und unterdurchschnittliche Erholung der
Wirtschaft.
Die aktuellen Daten aus den Finanzmärkten deuten
immer noch auf eine Niedriginflation und vielleicht sogar auf säkulare Stagnation hin.
Inflation Breakevens, Graph: Morgan Stanley
Langfristige Inflationserwartungen, Graph: Morgan Stanley
Wenn die sicheren Anlagen null oder weniger
Renditen abwerfen, bedeutet es, dass die Liquidität keine Opportunitätskosten
mehr hat. Das ist dann der Fall, wenn die Wirtschaft sich in einer
Liquiditätsfalle befindet.
Das heisst, dass die Funktion des Geldes in diesem Kontext als
Tauschmittel in den Hintergrund gerät und das Geld viel mehr nur noch als
Wertaufbewahrungsmittel gehalten wird.
5y5y forward real Renditen, Graph: Morgan Stanley
Die Breakeven-Sätze gelten als Indikator für
Inflationserwartungen. Das ist die Formel: Breakeven Sätze = Nom.
Rendite der US-Treasury – Real Rendite der US-Treasury (d.h. TIPS).
German Bund Index Bonds (d.h. inflationsgeschützte Staatsanleihen) notieren zur Zeit mit
Negativ-Renditen. 2018: -0,35%, 2020: -0,58%, 2023: -0,65%.
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