Die Ertragskurve (yield curve) verflacht sich seit geraumer Zeit. Das heisst, dass
auch die Zinsen am langen Ende der Kurve fallen, während die kurzfristigen
Zinsen nahe Null liegen.
Man kann mit Fug und Recht sagen, dass die
Investoren derzeit Regierungen Geld anvertrauen, für nichts. Was bedeutet das
aber?
Manche Kommentatoren behaupten, dass die Fed und
die EZB die Zinsen „künstlich“ niedrig halten und damit Spekulanten fördern und
die Wirtschaft zerstören.
Es ist wichtig, zu verstehen, dass solche
Einschätzungen überhaupt keinen Sinn machen.
Vor diesem Hintergrund schreibt Paul
Krugman in seiner lesenswerten Kolumne („Cheap Money Talks“) am Montag in NYTimes, dass das, was wir heute
beobachten, nicht (mehr) eine Flucht in die Sicherheit (flight to safety) ist. Die Zeiten ändern sich.
Investoren sind einst in Scharen in US-Treasury Bonds
und German Bunds geflüchtet. Das ist aber heute nicht mehr der Fall. Denn es
gibt dazu wenig Evidenz, dass die Entwicklung ein von Angst gesteuerter Prozess
ist, argumentiert Krugman.
Der Gleichgewichtszins, Graph: FuW in NMTM
Es ist die Great
Capitulation, nennt es der am Graduierten Zentrum der City University New York (CUNY) forschende Wirtschaftsprofessor:
Die Investoren werfen heute das Handtuch. Das
heisst, dass sie nicht mehr bereit sind, einen Ertrag wie unter gewöhnlichen
Konditionen zu erwarten, sondern sie nehmen die anhaltende Schwäche der Wirtschaft
allmählich als new normal wahr. Das
bedeutet Niedrigzinsen für eine sehr lange Zeit und damit auch niedrige Zinsen
auf lange Sicht.
Es ist verständlich, dass die gegenwärtige
Entwicklung vielen Menschen nicht gefällt. Aber die Zinsen zu erhöhen, wäre ein
Akt der Verzweiflung: die Wirtschaft würde in Rezession zurückfallen.
Was die politischen Entscheidungsträger jetzt tun
sollten, ist, das Angebot der Märkte anzunehmen und mit dem aufgenommenen Geld,
öffentliche Investitionen zu erhöhen. Es würde sich laut Krugman auf jeden Fall
lohnen, das billige Geld für die dringend benötigte Reparatur- und
Renovierungsarbeit in Infrastruktur einzusetzen und damit gesamtwirtschaftliche Nachfrage anzukurbeln.
1 Kommentar:
Das was Krrugmann vorschlägt basiert auf der Idee, dass man mit vorhandenen Mitteln (Ersparnisse, Einlagen) Wachstum erzeugen kann. Wachstum (des BIP) kann man aber nur erzeugen mit zusätzlichen, "neuen Mitteln"= neuem Geld. Wie entsteht im unseren Wirtschaftssystem "neues Geld"? Durch Kredit der privaten Geschäftsbanken. Voraussätzung ist, die Kreditexpansion muss strickt in die PRODUKTIVE Zwecke gelenkt werden! Dann werden "gezwungener Massen" nur die realwirtschaftlichen Projekte finanziert, die spekulativen, wie Immobilienspekulationen, Aktien-, u. Anleihekäufe werden unterdrückt. Kreditexpansion in Realwirtschaft bewirkt Wachstum des BIP und zwar Inflationsneutral! Das ist im Grunde das Modell der Wirtschaft in Japan der Jahre 1945 bis 1982. Die BoJ hat damals die japanischen Banken praktisch gezwungen, Kredite in konkrete Projekte zu vergeben, Finanzierung von Aktienkäufen und anderen spekulativen Geschäften war verboten. Staatsanleien gab es überhaupt nicht! Wachstumsraten der japanischen VW war in den Jahren astronomisch hoch. Auch ohne Finanzmärkte!!! Das muss uns doch heute zu denken geben!!!
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