Dienstag, 30. September 2008

CDS-Markt: Volumen schrumpft erstmals seit 2001

Die Kosten für die Absicherung von Kreditrisiken für europäische Unternehmen sind nach dem Scheitern des Bankenrettungsplans (TARP) in die Höhe geschnellt. Die Credit Default Swaps (CDS) für den Markit iTraxx Crossover Index, der 50 europäische Unternehmen mit riskanter Bonität umfasst, legte laut Bloomberg um 3 Basispunkte auf 587 Punkte zu. Das bedeutet, dass Gläubiger deutlich mehr zahlen müssen, um sich gegen das Risiko „Zahlungsausfall“ (default) abzusichern. Die CDS für den Markit iTraxx Financial Index für 25 europäische Banken und Versicherungen stieg um 2 Basispunkte auf 124 Punkte.


Markit iTraxx Crossover Index

Mit CDS (Kreditderivate) wollen sich Anleger gegen Ausfälle von Anleihen von Banken und Unternehmen absichern. Der Versicherungsgeber verspricht, im Konkursfall eine im voraus vereinbarte Summe an den CDS-Käufer zu zahlen. Der Versicherungsnehmer überlässt dem Verkäufer im Gegenzug das einschlägige Wertpapier. Tritt ein Credit-event („Kreditereignis“) ein, müssen die ausstehenden Kontrakte beglichen werden. Der CDX North America Investment Grade (Anlagequalität) Index schnellte 16,5 Basispunkte auf 180 Basispunkte hoch. Ein Index-Anstieg bedeutet eine Verschlechterung der Risikowahrnehmung von Kreditqualitäten. Ein Index-Rückgang deutet hingegen eine Verbesserung der Lage hin.

Der Derivatemarkt für Kreditausfälle ist nach aktuellen Angaben des Derivateverbands International Swaps and Derivatives Association (ISDA) erstmals seit Beginn der Datenaufzeichnungen 2001 geschrumpft. Das Volumen von CDS hat sich von 62'000 Mrd. Dollar auf 54'600 Mrd. Dollar verringert. Das Volumen ist grösser als das Bruttoinlandsprodukt der ganzen Welt. Seit 2001 hat sich das Volumen der CDS verhundertfacht. Der Rückgang ist auf die zunehmende Panik im Markt zurückzuführen. Die CDS-Kontrakte werden derzeit wegen des zunehmenden Gegenparteirisikos von Banken immer seltener akzeptiert. Ferner ist das „Netting“ für den Rückgang des CDS-Volumens verantwortlich. Das heisst, dass die Banken unter sich gegenläufige Positionen saldieren. Es gibt nun konkrete Vorschläge von Marktbeobachtern, künftig eine zentrale Abwicklungsstelle einzurichten, um das Kontrahentenrisiko zu miminieren.


Markit iTraxx Europe Index

Exkurs :
Die Basispunkte sind als Risikoprämie zu verstehen. Je höher die Notierung, desto höher das Risiko. Eine Notierung von 100 Basispunkten für einen CDS bedeutet eine jährliche Prämie von (0,01x10 Mio. Euro) 100'000 Euro. Das heisst, dass Investoren bereit sind, für das erhöhte Risiko eine Prämie von 1% zu zahlen. CDS-Vereinbarungen beziehen sich auf ein Bündel von Anleihen im Wert von 10 Mio. Euro.

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