Die Erwartungen wurden enttäuscht. Die Inflation in Europa schiesst doch nicht durch die Decke. Oder?
Die Einzelhandelsunternehmen in Deutschland setzten im Dezember 2016 real 1,1% weniger um als im Vorjahresmonat, wie destatis heute Morgen mitgeteilt hat.
Wie kann man einen signifikanten Anstieg der Inflation erwarten, wenn der deutsche Konsum seit Jahren flach wie ein Brett läuft? Ohne Lohnwachstum ist es seltsam, sich nach einem nachhaltigen Anstieg der Inflation zu sehnen, nur weil die Teuerungsrate im vergangenen Monat etwas angestiegen ist.
Solange die privaten Haushalte, Unternehmen und die öffentliche Hand netto-Sparer sind, ist es offensichtlich, dass Haushaltskonsolidierung die Stagnation nur verlängern kann.
Es ist Trugschluss der Komposition (fallacy of composition) eine Rückkehr der Inflation zu erwarten, solange nicht ausgeliehene Ersparnisse (unborrowed savings) herumliegen.
Fiskal-Politik im Euroraum, Graph: IMF Paper: „Fiscal Politics in the Euro Area“, Jan 30, 2017.
Die Kreditaufnahme durch die öffentliche Hand war in Europa zu widerwillig, um die Wirtschaft zu stabilisieren und das Wachstum zu fördern, um den Nachfrage-Ausfall im privaten Sektor auszugleichen.
Der Unternehmen-Sektor und Privatsektor sind netto-Sparer im Euro-Raum, Graph: Morgan Stanley
In einem gestern veröffentlichten Paper unterstreicht der IWF, dass die Austerität im Euro-Raum das Wachstum bremst.
Inflation in Deutschland und im Euro-Raum, Graph: Bloomberg
1 Kommentar:
„Europas nicht-ausgeliehene Ersparnisse und Inflation“
„ Es ist Trugschluss der Komposition (fallacy of composition) eine Rückkehr der Inflation zu erwarten, solange nicht ausgeliehene Ersparnisse (unborrowed savings) herumliegen.“
Wo werden denn die „Ersparnisse ausgeliehen“?
Fall 1
Angenommen, wir haben mit einer Genossenschaft zu tun, die von ihren Mitgliedern eine Einlage am Anfang der Mitgliedschaft verlangt, die wiederum dazu befähigt einen Antrag auf Darlehen zu stellen. Die Summe der Einlagen ist 100. Max. Darlehenshöhe 10. Einlagenhöhe 1, Anzahl der Mitglieder der Genossenschaft 100. Also, es können max. 10 Mitglieder ein höchstes Darlehen erhalten. Die anderen müssen sich einreihen und geduldig warten, bis sich die Gemeinschaftskasse nach und nach durch Tilgung wieder füllt um ihre Darlehen zu erhalten.
Fall 2
Andere Gruppe von 100 Darlehenswilligen, die angenommen vergleichbar kreditwürdig sind wie unsere Genossen gründet keine Genossenschaft sondern stellt 100 Kreditanträge zu 10 bei einer Bank. Die werden bewilligt und alle 100 erhalten gleichzeitig frisches Geld in Gesamthöhe von 1000.
Die Inflation kommt nicht „aus dem Busch“ oder von „nicht ausgeliehenen Ersparnissen“. Wenn man das durch das Beispiel unserer 2 Fälle sieht, dann wird offensichtlich, dass Inflation nur im Fall 2 droht.
Die Allokation der Bankkredite entscheidet über Inflation und Wirtschaftswachstum!!!
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