Die Rentabilität ist ein allgemein bekanntes
Kriterium zur Messung des finanziellen Erfolgs eines Unternehmens. Es handelt
sich dabei um das Verhältnis von Gewinn zum eingesetzten Kapital.
Unternehmensgewinne sind heute in den USA nahe
Rekordhoch. Auch die Marktkapitalisierung der Aktien im Unternehmenssektor im
Verhältnis zum BIP ist heute ungewöhnlich hoch.
Investitionen bleiben aber zurück, obwohl der
Ertrag auf das neu eingesetzte
Kapital für Investitionen aussergewöhnlich hoch ist. Ein hoher Marktwert von
Unternehmen bedeutet, dass das alte
Kapital hoch bewertet ist und demzufolge auf hohe Kapitalrückflüsse auf das neu eingesetzte Kapital hindeutet.
Dass die Investitionen trotzdem kaum vom Fleck
kommen, begründet Larry
Summers in seinem Blog mit dem Hinweis auf die secular
stagnation Theorie.
Das zentrale Element der secular stagnation ist ein Rückgang der Neigung, zu investieren,
was zu einer chronischen Abschwächung der gesamtwirtschaftlichen Nachfrage
führt und es erschwert, dass Realzinsen mit Vollbeschäftigung in Einklang kommen.
USD 10y Swap Spreads, Graph: Larry Summers
Swap Spreads = Swap Sätze – UST Rendite