Neulich haben wir hier darauf hingewiesen, dass die Rendite der 5-jährigen Staatsanleihen Griechenland inzwischen so stark gesunken ist, dass sie niedriger notiert als die vergleichbaren Staatsanleihen der USA.
Nun etwas mehr Technisches zum Hintergrund der sog. „Rendite-Jagd“ und Absicherungskosten und zwei aktuelle Charts.
Mit einem handels-gewichteten US-Dollar nahe dem teuersten Niveau seit 20 Jahren und den im Vergleich zu Europa und Japan hohen US-Zinssätzen sind die Kosten der Absicherung (hedging) der US-Staatsanleihen (UST) gegen Schwankungen mittlerweile nahezu auf ein Allzeithoch geklettert.
Und dies führt dazu, dass US-Treasury Bonds, die eine risiko-freie Basis von Anlageportfolios auf der ganzen Welt bilden, für viele ausländische Käufer zu einer negativ rentierenden Anlage werden, wie Colby Smith bei FT am vergangenen Donnerstag berichtet.
Aus Sicht der abgesicherten Anleger (gegen Währungsrisiken) in Europa beläuft sich damit die Rendite der US-Treasury Bonds mit 10 Jahren Laufzeit auf minus 0,5%, verglichen mit einer nicht abgesicherten Rendite von 2,58%.
Ferner: Aus Sicht der Anleger in Japan, die das Währungsrisiko hedgen, ergibt sich eine UST-Rendite von minus 0,3%.
Die Rendite der griechischen Staatspapiere mit 5 Jahren notieren niedriger als die entsprechenden US-Staatspapiere, Graph: Colby Smith, FT, Apr 18, 2019
Hinter der scheinbar „verdrehten Tatsache“, dass die Rendite der fünfjährigen Staatspapiere Griechenlands jetzt niedrigen notieren als die entsprechenden US-Staatsanleihen, stehen offensichtlich höhere USD-Hedging-Kosten.
Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen nach Absicherung des Währungsrisikos beträgt aus Sicht der EUR-Investoren negativ, Graph: FT, Apr 18, 2019
Europäische Anleger entscheiden sich für EUR-Schuldtitel, drücken damit die Preise und senken die Rendite, anstatt US-Staatsanleihen auf abgesicherter (hedging) Basis zu kaufen.
PS: Zum Thema „Hedging-Geschäft“ ist hier in diesem Blog etwas mehr zu erfahren.
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