Griechenlands Staatsanleihen: Extrem inverte Ertragskurve

Die aktuellen Renditen der griechischen Staatsanleihen:

5 Jahre: 27,10%

10 Jahre: 22,65%

Die griechische Renditekurve ist extrem invert, Graph: Morgan Stanley

Geldpolitik und Demokratie

Sollen die Präsidenten der regionalen Federal Reserve  Banks ein Stimmrecht im geldpolitischen Ausschuss der Fed (FOMC) haben oder nicht? Barney Frank, der demokratische Politiker im US-Repräsentantenhaus denkt, nein.

Würde  eine direkte Kontrolle der amerikanischen Geldpolitik durch den Kongress und den Präsidenten mehr im Einklang mit demokratischen Grundsätzen stehen als das gegenwärtige System oder nicht?

James Hamilton kann sich mehrere Gründe ausdenken, warum es nicht der Fall sein dürfte, wie er in seinem Blog zum Ausdruck bringt.

(1) „Es gibt einige interessante wirtschaftliche Argumente, warum die genaue Einhaltung einer langfristigen Verpflichtung für die Kontrolle der Inflation uns besser stellen würde als wenn es uns erlaubt wäre, ganz von Anfang an zu entscheiden, welches Inflationsniveau unserer Ansicht nach für den jeweiligen Monat uns passen würde“, legt der an der University of California, San Diego lehrende Wirtschaftsprofessor.

Chinas Währungspolitik mit Einfluss auf die US-Wirtschaft

Der amerikanische Senat wird sich diese Woche mit der chinesischen Landeswährung befassen. Eine der Behauptungen ist, dass China mit den US-Produkten nicht Kopf an Kopf konkurrieren kann, sodass eine Renminbi-Aufwertung nicht helfen würde.

Paul Krugman erklärt in seinem Blog, dass das aus drei Gründen falsch ist:

(1) Die Vorstellung, dass es keinen Kopf-an-Kopf-Wettbewerb gibt, trifft nicht zu. Es gab in letzter Zeit eine ganze Reihe von Geschichten über die Fertigung, die von China wegkomme: die Lohnkosten in den USA werden immer noch höher sein. Aber andere Vorteile, insbesondere logistische, können auch eine arbeitsintensive Produktion zu Hause lohnenswert machen.

(2) Es gibt echte Auswirkungen auf die USA, wenn die Produktion verlagert wird, sagen wir von China nach Mexiko. Zu einem bedeutenden Teil wird die globale Herstellung von regionalen Komplexen ausgeführt. Ein asiatischer Komplex mit Zentrum in Japan und China konkurriert effektiv mit einem nordamerikanischen Komplex, wo ein arbeitsintensives Zeug in Mexiko oder Mittelamerika hergestellt wird. Es gibt also einen indirekten wettbewerblichen Effekt.

Warum ist der Yen so stark?

Der japanische Exportsektor beklagt sich bekanntlich über den „zu starken Yen“. Was ist davon zu halten?

Die Realzinsen sind derzeit in den USA und anderen entwickelten Volkswirtschaften wesentlich niedriger als in Japan. Die Realzinsen der US-Treasury Bonds belaufen sich heute auf Minus 0,5%. In Japan liegt der Nominalzins tiefer, aber nicht Null, auch wenn weiterhin Deflation über die nächsten 5 Jahre erwartet wird, bemerkt Paul Krugman in seinem Blog.

Der Grund ist der Optionswert: die kurzfristigen Zinssätze können nur ansteigen, aber nicht mehr weiter fallen. Und das Ergebnis ist, dass Japan einen wesentlichen positiven Realzins für die Laufzeit von 5 Jahren hat: rund 0,7%.

Japan Breakeven (5 Jahre), Graph: Bloomberg

Die Rolle des Staates in der Globalisierung

Die wirtschaftliche Globalisierung hat natürlich einige Vorteile für die Welt gebracht: darunter auch die rasche Ausbreitung von fortschrittlichen Technologien. Die Globalisierung hat auch die Armut in vielen Schwellenländern stark verringert. In der Tat muss die Welt allein aus diesem Grund offen und miteinander verbunden bleiben, schreibt Jeffrey Sachs in einem lesenswerten Essay („Globalization’s Government“) in Project Syndicate.

Doch die Globalisierung hat auch grosse Probleme, die angegangen werden müssen. Erstens hat sie den Spielraum für Steuerhinterziehungen erhöht. Darüber hinaus hat die Globalisierung genauso viele Verlierer wie Gewinner hervorgebracht. In Ländern mit hohem Einkommen, insbesondere in den USA, Europa und Japan sind die grössten Verlierer die Arbeitnehmer, denen die Ausbildung im Wettbewerb mit Niedriglohn-Arbeitnehmern in den Entwicklungsländern fehlt, bekräftigt der an der Columbia University lehrende Wirtschaftsprofessor.

Die Globalisierung hat auch Ansteckung angeheizt. Die Finanzkrise von 2008 an der Wall Street begonnen, sich aber schnell auf die ganze Welt verbreitet. Klimawandel, Infektionskrankheiten, Terrorismus, und andere Übel, die sich leicht über Grenzen hinwegsetzen, fordern laut Sachs eine ähnliche globale Antwort.

FDIC: Anzahl Bankschliessungen

Die FDIC (Einlagensicherungsbehörde) hat am Freitag laut WashingtonPost eine kleine Bank in Texas geschlossen. Damit ist die Anzahl der Banken, die im Jahre 2011 verstaatlicht wurden, auf 74 gestiegen, nachdem im Vorjahr insgesamt 157 Banken gescheitert sind. Das Tempo der Bankschliessungen hat sich verlangsamt. Zu diesem Zeitpunkt vor einem Jahr waren 129 Bankenpleiten gezählt.

Die verstaatlichte Bank verfügt über ein Anlagevermögen von insgesamt 239,9 Mio. $ und Einlagen von 208,8 Mio $. Die Kosten der geschlossenen Bank betragen für die öffentliche Hand  53,8 Mio. $.

Bankpleiten:

2011: 74

2010: 157

2009: 140

2008: 25

2007: 3

Der politische Defätismus

Martin Wolf deutet in einem lesenswerten Artikel in FT auf ein Referat („How to do more“) von Adam Posen vor rund zwei Wochen hin, was sich auch mit Paul Krugmans Gedanken deckt, wie der Träger des Wirtschaftsnobelpreises in seinem Blog hervorhebt.

„Wolf ist zurecht ausser sich. Die Austerians haben uns an den Rand einer riesigen Katastrophe gebracht. Eine Rezession in Europa sieht eher wahrscheinlich als unwahrscheinlich aus. Und die Frage für die USA ist nicht, ob ein verlorenes Jahrzehnt möglich list, sondern ob es einen plausiblen Weg gibt, es zu vermeiden“, bemerkt Krugman.

„Sowohl das Vereinigte Königsreich als auch die Weltwirtschaft sehen einem vertrauten Feind gegenüber: politischer Defätismus. Während der modernen Wirtschaftsgeschichte, ob in Westeuropa in den 1920er Jahren, in den USA und anderswo in den 1930er Jahren oder in Japan in den 1990er Jahren folgte jedem von einer Finanzkrise ausgelösten Abschwung eine vorzeitige Aufgabe der Konjunkturprogramme, die notwendig waren, um für eine nachhaltige Erholung zu sorgen.

Jedes Mal kam es dazu, weil zu einflussreiche Stimmen von einer Kombination der Destruktivität der weiteren Stimulus-Politik, der Unwirksamkeit der weiteren Stimulus-Politik oder der politischen Korruption der weiteren Stimulus-Politik geredet haben“.