Paul Ryan hatte im März 2011 den Teufel an die Wand gemalt. Zur Erinnerung: Der Vorsitzende des
einflussreichen Haushaltsausschusses im US-Kongress hat wegen Haushaltsdefizit wiederholt
vor Crowding-out gewarnt.
Vor
diesem Hintergrund deutet Menzie Chinn
in seinem Blog auf die um die Inflation
bereinigte Rendite der US-Staatsanleihen mit 10 Jahren Laufzeit hin.
Die
Rendite beträgt Minus 0,67%.
US TIPS
(10Jahre) Rendite, Graph: FRED via Prof. Menzie Chinn
(TIPS:
inflationsgeschützte Staatsanleihen)
Wie
der an der University of Wisconsin,
Madison lehrende Wirtschaftsprofessor darauf aufmerksam macht, beträgt die
Rendite der TIPS mit 5, 10 und 20 Jahren Laufzeit negativ.
US TIPS (10 Jahre) Rendite, 2010-2012, Graph: FRED Fed St. Louis
Crowding out bedeutet die Verdrängung privater Kreditnehmer durch öffentliche
Kreditaufnahme, d.h. eine Verdrängung privater Aktivitäten durch staatliche
Politik, via Anstieg der Zinsen durch staatliche Fiskalpolitik, was private
Investitionen erschweren würde.
Mit Crowding out werden m.a.W. die negativen
Auswirkungen von Haushaltsdefiziten auf die privaten Investitionen beschrieben.
Crowding out war jedoch im Verlauf
der Finanzkrise out, wie einige keynesianische Ökonomen richtig vorausgesagt
haben.
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