Donnerstag, 24. November 2022

Vorübergehende Preisschocks und Anti-Inflationspolitik

Fed’s Peak Hawkishness 


Eine umgekehrte (inverse) Renditekurve entsteht, wenn längerfristige Zinssätze wie die 10-Jahres-UST-Rendite niedriger notieren als kurzfristige Zinssätze wie die 2-Jahres-Rendite.

In der Vergangenheit hat sich eine solche Form der Zinsstrukturkurve (yield curve) zumeist als einen der zuverlässigsten Indikatoren für eine zukünftige Rezession erwiesen. 

Die Theorie besagt, dass eine inverse Renditekurve zeigt, dass die Anleger erwarten, dass die Fed die Zinsen in Zukunft senken wird. 

Die Fed hat in diesem Jahr die Zinsen so schnell erhöht wie seit vier Jahrzehnten nicht mehr, Graph: WSJ, Nov 21, 2022


Samstag, 12. November 2022

The Debt Delusion

Buchbesprechung

John F. Weeks: The Debt Delusion – Living Within Our Means and Other Fallacies, Polity Press, 2020, UK.



Verschuldung, Defizit und fiskalische Sparmaßnahmen (fiscal austerity) gehören zu den Themen, über die in der Eurozone fortwährend lebhaft debattiert wird, und zwar seit der Einführung der Gemeinschaftswährung.


Im Wesentlichen stehen fünf Bausteine im Zentrum, die dazu beitragen, die Notwendigkeit von fiskalischen Sparmaßnahmen zu konstruieren. 


Wir müssen im Rahmen unserer Möglichkeiten leben.

Die Regierungen müssen ihre Bücher ausgleichen.

Wir müssen unseren Gürtel enger schnallen.

Niemals Schulden machen.

Steuern sind eine Last.


Doch jeder ist ein Mythos, schreibt Prof. John F. Week in seinem lesenswerten Buch.

Die hauptsächliche Aussage des Autors ist, dass wir, wenn wir die Mythen durch Logik und Realität ersetzen, zu dem gegenteiligen Schluss kommen: Vergiss TINAThere is no alternative»), doch es gibt eine Alternative. 

Sonntag, 6. November 2022

Geldpolitik und inverse Zinsstrukturkurve

Fed’s tone remain hawkish


Die Fed erhöhte die Zinsen zum vierten Mal in Folge um 75 Basispunkte und hob damit ihren Leitzins (Fed Funds Rate) von fast Null im März auf 3,75 % bis 4 % an. 

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, ließ wenig Zweifel daran, dass er bereit ist, die Zinsen so hoch wie nötig zu treiben, um die Inflation zu bekämpfen. 

Die Zinssätze werden höher steigen als bisher angenommen, sagte Powell, deutete aber auch an, dass der Weg bald zu kleineren Erhöhungen führen könnte. 


Fed’s bevorstehende Zinssenkung, Graph: Morgan Stanley, Oct 31, 2022.

Dienstag, 1. November 2022

Finanzielle Bedingungen und Animal Spirits

Price Level versus Inflation


Die Anleger sind gespannt auf die Sitzung der US-Notenbank (Fed) am Mittwoch. 

Es wird erwartet, dass die Fed die Zinssätze erneut anhebt, da die jüngsten Aussagen des Fed-Vorsitzenden Powell ohne Zweifel darauf hindeuten.

Die Fed bekämpft die Inflation, indem sie die Wirtschaft durch strengere finanzielle Bedingungen - wie höhere Kreditkosten und niedrigere Aktienkurse - bremst, was die Ausgaben einschränkt und die Beschäftigung, das Einkommen und die Ausgaben weiter verringert.



US Financial Conditions Index, Graph: Bloomberg TV, Oct 31, 2022.