Dividenden-Rendite: Aktien versus Anleihen

In einer am Freitag vorgelegten lesenswerten Analyse verweisen Greg Peters und Jason Draho darauf, dass die Dividende-Rendite des Dow Jones Index über der Rendite der 10-jährigen US-Treasuries liegt, wie in der ersten Abbildung zu sehen ist. Das ist eine Seltenheit. In den vergangenen 50 Jahren ist es nur einmal geschehen: Ende 2008 und in der ersten Hälfte von 2009. Also zu Beginn der „Grossen Rezession“. Was heisst das? Ein Blick auf die zweite Abbildung verdeutlicht, dass der Aktienmarkt und der Anleihemarkt widersprüchliche Signale im Hinblick auf das Wirtschaftswachstum senden. Während die Investoren am Aktienmarkt mit einem „anhaltenden Wachstum“ rechnen, gehen die Investoren am Anleihemarkt von einem "schwachen Wachstum“ aus. Die Fed hat gerade am vergangenen Dienstag mitgeteilt, dass die Erholung der Wirtschaft sich stärker verlangsamt als erwartet.



Dividenden-Rendite Dow Jones vs US-Treasuries, Graph: Greg Peters & Jason Draho, Morgan Stanley

Wo ist die „Efficient Market Hypothesis“ (EMH)? Laut Shiller ist die EMH eine der merkwürdigsten Fehler in der Geschichte des ökonomischen Denkens.


Aktien vs Renditen, Graph: Greg Peters & Jason Draho, Morgan Stanley

Eine Dividenden-Rendite für den Dow Jones unter 3% gilt i.d.R. als Verkaufssignal. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen beträgt per Freitag Handelsschluss 2,67%.


Dow Jones Index Dividenden-Rendite, Graph: Investment Tools


Exkurs :
Was heisst Dividenden-Rendite?

= Jährliche Dividende pro Aktie / Aktienkurs

Beispiel:

(a) Für Aktien:
Jährliche Dividende= 1,50$
Aktienkurs= 25$
Dividende-Rendite= 1,50/25 = 0,06 d.h. 6%

(b) Für Dow Jones-Index:
Die Dividenden von 30 Unternehmen, die vom Dow Jones Index erfasst werden, werden zusammenaddiert, und durch den preisgewichteten Dow Jones Index Wert dividiert.