Während
in Griechenland sich ein Bank-Jog abzeichnet, kehrt die Ansteckungsgefahr im
Euroland zurück. Die Ratingagentur Moody’s hat heute die Bonität von 16
spanischen Banken herabgestuft. Erst am Montag hatte Moody’s die Kreditwürdigkeit
von 26 italienischen Banken herabgesetzt. Der Ausblick bleibt negativ.
Der
Risikoaufschlag der italienischen und der spanischen Staatsanleihen legen
gegenüber deutschen Bundesanleihen mit vergleichbarer Laufzeit kräftig weiter
zu.
Die
Renditen von German Bonds mit 2, 5, 10 und 30 Jahren Laufzeit sind mittlerweile
auf ein Allzeittief (0,054%, 0,491%, 0,425% und 2,084%) gesunken. Die Rendite
der deutschen Staatsanleihen mit 10 Jahren Laufzeit ist heute zum ersten Mal unter die Marke
von 1,40% gefallen: 0,396%.
Die
Verfechter der Austeritätspolitik haben es von Anfang an abgelehnt, die
Euro-Krise mit einem Konjunkturpaket (stimulus)
zu bekämpfen, um die sog. Bond Vigilantes nicht zu ärgern. Als Antwort auf die Finanzkrise von 2008 wurde
daher ein rigoroser Sparkurs (fiscal
austerity) eingeschlagen. Heftige Kürzungen der Staatsausgaben würden die
Anleihemärkte beruhigen.
Obwohl
die Länder am Rande der Eurozone sich beinahe kaputt sparen, ist von einer
Rückkehr des Vertrauens der Investoren in die Staaten nichts zu spüren. Ganz im
Gegenteil: Die drakonischen Sparmassnahmen vertiefen im Angesicht der
Massenarbeitslosigkeit die Rezession und die Deflation in Europa. Inzwischen
nimmt auch die politische Instabilität zu.
German
Bonds, 10 Jahre, Rendite, Graph:
Bloomberg
Die
Defizit-Falken liegen falsch und verhindern aus dogmatischen Gründen („Staat ist
Problem – Markt ist Lösung“) die Erholung der Wirtschaft. Die Anleihemärkte
signalisieren, dass die Besessenheit der EZB von der Inflation irreführend ist
und Deutschland mehr Kredit aufnehmen soll, solange die Kapitalkosten so
niedrig sind. Der Breakeven-Satz mit 5 Jahren
Laufzeit beläuft sich zur Zeit auf 1,22 Prozent, mit einem fallenden Trend.
Deutschland
Staatsanleihen, Zinsstrukturkurve, Graph:
SIX Swiss Exchange
Es
ist daher irgendwie heuchlerisch, dass die Verfechter der Austeritätspolitik
die Ausgaben der öffentlichen Hand kürzen, um die Märkte zu beruhigen, aber die
echten Signale des Marktes ausblenden. Es ist Zeit, in Infrastruktur, Bildung
und umweltschonende Energieversorgung zu investieren, um die
gesamtwirtschaftliche Nachfrage wiederzubeleben.
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