Die
Investoren nehmen zwar nach wie vor einen Abschlag auf Euro-Verzinsung in Kauf,
weil das Vertrauen in europäische Banken aufgrund der anhaltenden Euro-Krise
angeschlagen ist.
Die
Indikatoren für Finanzierung und Liquidität senden aber im Euro-Raum zumindest kurzfristig Erholungszeichen.
Negative
EUR/USD Basis deuten darauf hin, dass die europäischen Banken gewillt sind,
eine Prämie zu zahlen, um sich Zugang für Finanzierungen in US-Dollar zu
verschaffen. Extrem-negative Werte sind Anzeichen von hohen Spannungen im
Euro-Raum.
EUR/USD
cross currency Basis Swap, Graph: Andrew
Sheets, Morgan Stanley, Research
Europe
Basis Swaps sind derivative Währungstauschgeschäfte zwischen dem Euro und dem
US-Dollar. Der
negative Wert zeigt, dass die Investoren bereit sind, im Austausch weniger
Zinszahlungen auf Kapital, das in nicht-USD-Währungen ausgeliehen wurde, zu
bekommen.
Der
Markit Index iTraxx Senior Financial, der die CDS (credit default swaps) auf 25 europäische Banken abbildet, notiert mittlerweile
auf 164 Basispunkten, d.h. deutlich
tiefer als 300 Basispunkte Ende Juli dieses Jahres. Der Subordinated Index (für
Kreditausfallversicherungen) beläuft sich auf 286 Basispunkte.
Je
niedriger der Wert, den der Index aufweist, desto niedriger gilt das
Ausfallrisiko.
Index iTraxx
Senior and Sub Financials, Graph:
Morgan Stanley, Research Europe
Es gilt allerdings zwischen
Banken aus der Peripherie und dem Kern der Euro-Zone zu unterscheiden. Kleine und mittelgrosse Banken aus den von der Krise am stärksten geplagten EU-Länder
dürften es noch schwer haben, sich frisches Geld zu besorgen.
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