Schattenbanken System: Geschrumpft, aber noch aktiv

Auch wenn in diesen Tagen öfters behauptet wird, ist es nicht der Staat, der mit Freude an Ausgaben die schwere Wirtschaftskrise verursacht hat, sondern der wahnsinnige Prozess der Marktderegulierung. Die Banksters, die Casino gespielt haben, tragen die Verantwortung. Das dazu gehörende Spielfeld hiess Schattenbanken System. Wie in der Abbildung zu sehen ist, hat sich dieses System der privaten Marktteilnehmer zu einer Grösse von nahezu 20'000 Mrd. $ im März 2008 entwickelt. Die Verbindlichkeiten im Schattenbanken System lagen signifikant höher als im traditionellen Bankensystem. Die Regulierungsbehörden haben kläglich versagt, die ansonsten öffentlich verfügbaren Informationen des Schattenbanken Systems und dessen Vernetzung („interconnectedness“) mit dem herkömmlichen Bankensystem zu synthetisieren. Vier Autoren (Zoltan Pozsar, Tobias Adrian, Adam Ashcraft, Hayley Boesky) befassen sich in einer kürzlich vorgelegten Studie der Fed New York mit den Einzelheiten des „Shadow Banking“.



Shadow Banking System, Graph: Fed New York Staff Reports, July 2010

Mit einer Grösse von etwa 16'000 Mrd. $ im ersten Quartal 2010 bleibt das Schattenbanken System, obwohl schrumpfend, eine wichtige Kredit-Quelle für die reale Wirtschaft, bemerken die Autoren. Die offiziellen Liquiditätsfazilitäten und die Bürgschaftsprogramme seit dem Sommer 2007 haben dazu beigetragen, dass die Grösse des Schattenbanken Systems relativ geordnet und kontrolliert zum Schutze der Wirtschaft im Allgemeinen vor den Gefahren eines Zusammenbruchs in der Kreditvergabe um 5'000 Mrd. $ reduziert wurde, so die Ökonomen der Studie.

Während diese Programme nur vorübergehender Natur sind, ist es für die politischen Entscheidungsträger angesichts der immer noch beträchtlichen Grösse des Schattenbanken Systems und der ihr innewohnenden Fragilität wegen der Exposures gegenüber den Bank-Runs durch die kurzfristige Refinanzierung der Banken am Interbankengeldmarkt (wholesale funding) unerlässlich, darüber zu befinden, ob das Schattenbanken System dauerhaft Zugang zu amtlichen Unterstützungsprogrammen haben sollte oder aus der Existenz herausreguliert werde, halten die Autoren fest.

Während die Autoren nicht versuchen, diese Frage zu beantworten, streben sie an, dem Leser Hintergrundinformationen über die Tätigkeiten und Arbeitsweise des Schattenbanken Systems bereitzustellen.

Hat tip Catherine Rampell; Economix, NYT.