EZB: Securities Markets Programme & Special Purpose Vehicle

Die EZB wird voraussichtlich morgen Nachmittag Einzelheiten über ihr „Securities Markets Programme“ ( SMP) bekanntgeben. Es geht dabei um den Aufkauf von Anleihen (öffentlich-rechtliche und private) am offenen Markt im Rahmen des EU-Rettungspakets (Kreditgarantie-Programm) für finanzschwache Mitgliedsländer der Euro-Zone in den nächsten drei Jahren. Die EZB hat die Öffentlichkeit bisher über die Höhe des SMP nicht informiert. Marktteilnehmer erwarten darüber hinaus, dass die EZB erklären wird, wie die Sterilisierung der Anleihekäufe erfolgen soll. Bemerkenswert ist in diesem Zusammenhang die Rolle der Zweckgesellschaft (SPV: Special Purpose Vehicle), die das 440 Mrd. € schwere Bailout-Paket der EU finanzieren soll. Wie werden die Rating-Agenturen das neue SPV der EU bewerten? Denn je höher das Rating wird, desto günstiger werden die Finanzierungskosten ausfallen. Interessant ist aber die Tatsache, dass das SPV, welches Anleihen ausgeben wird, um finanzschwache Mitglieder der EU-Zonen zu unterstützen, von den 16 EU-Zone-Mitgliedern getragen wird.


Euro / US-Dollar Wechselkurs, Graph: finance.yahoo.com

Aufgrund des aus Deutschland gemeldeten Bedenkens wird der Kreditgarantie-Mechanismus zwischenstaatlich ( intergovernmental) eingerichtet. Das SPV wird sich dabei gestützt zum Teil auch auf die Länder finanzieren, die derzeit selbst in tiefen Finanzierungsschwierigkeiten stecken, die wiederum auf die neuzubegebenden Anleihen angewiesen sind, wie Tracy Alloway von FT Alphaville darauf aufmerksam macht. Kurios. Dennoch gehen Analysten davon aus, dass das SPV der EU wegen Staatsgarantie am Schluss doch das beste Rating bekommen wird. Das SPV würde sich demnach zu „ Libor+15 bp“ finanzieren, indem sie am Markt als Konkurrent von European Investment Bank (EIB) und KfW auftritt.

update:

Die EZB gab am Nachmittag bekannt, dass sie am vergangenen Freitag Staatsanleihen im Wert von 16,5 Mrd, € in der Euro-Zone gekauft hat. Wie am 10. Mai angekündigt, werde die EZB die Liquidität durch ihr SMP wieder absorbieren, liessen die europäischen Währungshüter wissen. In diesem Zusammenhang werde die EZB am 18. Mai um 11 Uhr 30 ein Tenderverfahren ausschreiben, um Einlagen (Term Deposits) mit einer Laufzeit von einer Woche anzubieten. Ein Zinstender mit einem Bietungssatz von 1,0% werde dabei angewandt. Die EZB habe die Absicht, dadurch 16,5 Mrd. € zu abzuschöpfen. Die gerade jetzt gemeldeten 16,5 Mrd. € beziehen sich aber auf die bereits abgewickelte Kaufaktivitäten. Die Details werden morgen veröffentlicht. Die Menge dürfte höher liegen.