Dienstag, 14. Oktober 2014

Geldmarkt-Buchforderungen der Schweizerischen Nationalbank

Die von der SNB offerierte Liquidität in CHF ist nach wie vor stark nachgefragt. Die SNB hat heute auf der Auktion von Geldmarktpapieren mit drei Monaten Laufzeit Gebote in Höhe von 2,8 Mrd. CHF gemeldet. Zugeteilt wurden 808 Mio CHF zu einer Rendite von minus 0,099%.

Das war die 44. Auktion in Folge mit dem Abschluss einer Rendite unter null. Die SNB hat seit Jahresbeginn insgesamt 52 Versteigerungen durchgeführt. Auf allen Auktionen von kurzfristigen Staatspapieren hat sich bisher immer eine negative Rendite ergeben. Es waren total 44 Auktionen für eine Laufzeit von 3 Monaten, 6 Auktionen für die Laufzeit von 6 Monaten und 2 Auktionen für die Laufzeit von 12 Monaten.

Nicht nur die Schweiz, sondern auch Deutschland und die Niederlande zahlen auf Geldmarkt-Auktionen die niedrigsten Zinsen in Europa. Konkret sind die Renditen am kurzen Ende der Ertragskurve in den genannten Ländern seit geraumer Zeit negativ.



Zinsstrukturkurve für Schweizer Franken Geldmarktpapiere, Graph: SIX Swiss Exchange

Die Flucht in sichere Anlagen und der Bedarf nach Portfolio-Diversifikation veranlassen Investoren, negative Renditen zu akzeptieren. Darüber hinaus gibt es zwei Sonderfaktoren, die nicht unerwähnt bleiben dürfen.

Erstens, dass sichere Staatsanleihen in Europa im Allgemeinen knapper werden. Zweitens akzeptiert die eidgenössische Finanzverwaltung (EFV) seit August 2011 auch Angebote mit einem Preis über 100%, wodurch sich negative Auktionsrenditen ergeben.

Die Geldmarkt-Buchforderungen werden in der Schweiz wöchentlich auktioniert. Die Bundesbehörden haben am Ende des Jahres 2013 angekündigt, aufgrund des „voraussichtlich positiven Rechnungsergebnisses des Bundeshaushaltes“ im Jahr 2014 das Volumen der ausstehenden Geldmarkt-Buchforderungen um 2,2 Mrd. CHF zu reduzieren.



Schweizer Realzinssatz, Graph: SNB in: Quartalsheft Sept 2014

Der geschätzte 10-jährige Realzinssatz betrug im September etwa 0,2% und bewegte sich damit nur leicht über den im Jahr 2012 notierten Tiefständen


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