Die Laufzeitstruktur der
Zinssätze in der Euro-Zone ist in den vergangenen Wochen flacher geworden. Was
das konkret bedeutet, lässt sich gestützt auf das von der EZB im Juni 2014
angekündigte Massnahmenpaket wie folgt umschreiben:
Die Investoren gehen davon aus,
dass die Realrenditen (für die Laufzeit von einem Jahr) in den nächsten 6 bis 7
Jahren negativ verlaufen werden.
Euro Real-Rendite Zinsstrukturkurve
(term structure), Graph: Morgan Stanley
Bemerkenswert ist darüber hinaus,
dass der Verlauf der Realzinsen in EUR nahelegen, dass die Wirtschaft in der Eurozone
in naher Zukunft keine Wachstum-Dynamik entwickeln kann.
Ist das ein Zeichen für die
bevorstehende secular stagnation in Europa?
Verlauf der Real-Renditen: USA
versus Eurozone, Graph: Morgan
Stanley
Exkurs:
Die Zinsstruktur am Anleihemarkt
zeigt den Zusammenhang zwischen den Zinssätzen und Laufzeiten von
Null-Kuponanleihen ohne Kreditausfallrisiko. Es handelt sich dabei um Schätzwerte.
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