Die Kosten für die Absicherung von Kreditrisiken sind im Zuge der zunehmenden Befürchtungen um eine ev. Insolvenz der amerikanischen Investmentbank Lehman Brothers gestern deutlich gestiegen. Die Aktie von Lehman hat allein am Donnerstag mehr als 40% an Wert verloren. Lehman-Anleihen werden nun mit einem Aufschlag von 9,36% zu US-Treasuries gehandelt. Ab einem Rendite-Spread von 10% wird’s brenzlig. Denn Anleihenhändler gehen dann von einer hohen Wahrscheinlichkeit eines Defaults (Zahlungsausfall) aus. Verkäufer von Versicherungen gegen einen Zahlungsausfall von Anleihen, die von Lehman verkauft wurden, verlangen nun laut Bloomberg eine „upfront fee“. Das ist ein Novum. Die Kontrakte kosten jetzt 13% upfront und 5% per annum. Das heisst konkret, dass die CDS, die einen Schutz für Lehman Anleihen im Wert von 10 Mio. Dollar bieten, kosten 1,3 Mio. Dollar im voraus und 500'000 Dollar im Jahr. Im Vergleich: Die Prämie kostete bis Mittwoch 1,2 Mio. Dollar.
Die Credit Default Swaps (CDS) auf CDX North America Investment Grade (Anlagequalität) schnellte 5,5 Basispunkte auf 152,5 Basispunkte hoch. Ein Index-Anstieg bedeutet eine Verschlechterung der Risikowahrnehmung von Kreditqualitäten. Ein Index-Rückgang deutet hingegen eine Verbesserung der Lage hin. Auch die CDS für den iTraxx Europe Index, der 125 Unternehmen mit Anlagequalität (d.h. Investment-grade) umfasst, legten um 4,755 Basispunkte auf 106,5 Punkte zu. Das bedeutet, dass Gläubiger mehr zahlen müssen, um sich gegen das Risiko „Zahlungsausfall“ (default) abzusichern.
Exkurs:
Die Basispunkte sind als Risikoprämie zu verstehen. Je höher die Notierung, desto höher das Risiko. Eine Notierung von 100 Basispunkten für einen CDS bedeutet eine jährliche Prämie von (0,01x10 Mio. Euro) 100'000 Euro. Das heisst, dass Investoren bereit sind, für das erhöhte Risiko eine Prämie von 1% zu zahlen. CDS-Vereinbarungen beziehen sich auf ein Bündel von Anleihen im Wert von 10 Mio. Euro.
Keine Kommentare:
Kommentar veröffentlichen