Resolution Trust Company (RTC): Der Preis des Vertrauens

Die Angst vor einer Kernschmelze des amerikanischen Finanzsystems muss in Washington so gross sein, dass das Finanzministerium nun ein gigantisches Rettungspaket („bail out“) zur Übernahme von illiquiden Wertpapieren (faule Kreditderivate) lanciert. Die Regierung werde damit nach Angaben des Finanzminister Henry Paulson Hypotheken für Wohn- und Geschäftsimmobilien und mit Hypotheken besicherte Wertschriften kaufen. Das Paket sei ein Risiko für die Steuerzahler und die Regierung, räumte Präsident Bush ein. Es handelt sich dabei um eine Summe von 800 bis 1'000 Mrd. Dollar. Die Administration hofft, mit dem Rettungsprogramm das Vertrauen in den Markt zu stärken, damit die Kreditinstitute sich gegenseitig wieder Geld leihen.

Dow Jones Index (1 Jahr)


Dafür soll eine staatliche Auffanggesellschaft gestaltet werden. Als Vorbild dient die Anfang 1990er Jahre während der Sparkassenkrise geschaffene Resolution Trust Company (RTC). Das hatte die Steuerzahler damals laut FDIC 124 Mrd. Dollar gekostet.

Wie hoch sind aber diesmal die Kosten, die auf Steuerzahler lasten? Die anrollende Finanzmarktkrise ist global und in allen Belangen wesentlich grösser als die „Savings & Loan“ Krise.

Bail outs bedeuten in erster Linie Kredite und Investitionen. Die Kosten hängen deshalb von diversen Faktoren ab, wann z.B. der Hypothekenmarkt sich stabilisieren und wie sich die Wirtschaft dabei schlagen wird. Wenn die US-Notenbank (Fed) und das Schatzamt den Banken problematische Wertpapiere abkaufen, bekommen sie im Gegenzug Vermögenswerte (als Sicherheit). In manchen Fällen werfen diese Assets Zinsen ab und/oder sie lassen sich verkaufen. Es kommt also auf den Netto-Effekt an.

Für die Rettung von Bear Stearns: 29 Mrd. Dollar
Für die Rettung von AIG: 85 Mrd. Dollar.
Spezielle Kreditfazilität für Mortgage Backed Securities (MBS) als Sicherheit: 150 Mrd. Dollar.
Für die Quasi-Verstaatlichung von Fannie und Freddie: 200 Mrd. Dollar.
Federal Housing Administrations Versicherung für notleidende Schuldner: 300 Mrd. Dollar.

Das Engagement des Staats beläuft sich bisher wie oben aufgelistet auf rund 800 Mrd. Dollar. Ob nun aus dem aktuellen Eingriff des Staates in den Markt Gewinne oder Verluste resultieren, hängt von der Performance der Vermögenswerte, die das Finanzministerium übernimmt, ab. Sollte der Netto-Effekt negativ ausfallen, würde der Staat Steuern erhöhen, Ausgaben kürzen und sich mehr verschulden müssen. Dem Steuerzahler werden auf alle Fälle Risiken in Milliardenhöhe aufgebürdet.