Was bedeutet die Entscheidung der
EZB, den Satz für Einlagefazilität (deposit
rate) unter Null zu senken?
Das ist der Zinssatz, den die
Banken erhalten, wenn sie überschüssiges Geld bei der EZB parken.
Welche Konsequenzen hat der
negative Zinssatz (-0,10%) nun aber für die normalen Sparer?
Zunächst einmal gilt es
festzuhalten, dass kein Sparer gezwungen ist, sein Geld zu negativen Zinsen zu einer
Bank zu bringen. Der Negativzins deutet aber darauf hin, dass im Euro-Raum etwas grundlegend nicht stimmt.
Verwendung von Liquidität im
Euro-System, Graph: Morgan Stanley
Technisch dürfte sich der EOINA-Satz (*) an
die Null-Linie nähern und an dem Satz für Einlagefazilität koppeln. Das legt
wiederum nahe, dass die Rendite der Staatsanleihen aus dem Kern der Eurozone
unter null fallen könnten. Das bedeutet negative Renditen.
Es kommt aber darauf an. Wenn Investoren
auf der Suche nach Erträgen sich längerfristig orientieren würden, dürften sie in
erster Linie bemüht sein, die Duration der als sicher wahrgenommenen
Staatsanleihen auszustrecken.
Das heisst, dass sie sich vermehrt
am langen Ende der Ertragskurve positionieren würden. Würde also ein breiteres
Anlagespektrum gesucht, würden negative Renditen umgangen.
Andererseits ist es verlockend,
darüber zu spekulieren, dass die EZB mit dem Verzicht auf die SMP-Sterilisierung vielleicht den ersten Schritt in Richtung
QE (quantitative easing) tut.
Bemerkenswert ist jedoch, wie aus
der Tabelle hervorgeht, dass 90% der Überschussreserven sich in Nordeuropa
(v.a. in den Niederlanden und Deutschland) befindet.
Der Negativzins ist daher vor dem
Hintergrund zu betrachten, dass die EU-Peripherie in einer Depression steckt, während in der Kern-EU Rezession herrscht. Und
die Arbeitslosigkeit verharrt auf einem hohen Niveau. Junge Menschen finden
keinen Job.
Wenn alle sparen und niemand
investiert, fallen die Zinsen. Die drohende Deflation im Euro-Raum ist Folge des
deutschen Kostensenkungswahns, wie Heiner Flassbeck hervorhebt.
(*)
EOINA: Der Tagesgeldsatz, zu dem
die Banken einander über Nacht Geld (unbesichert) leihen.
Keine Kommentare:
Kommentar veröffentlichen