Samstag, 22. November 2014

Fed-Sitzungsprotokoll und US-Arbeitsmarktentwicklung

Kurz zusammengefasst gibt es im kürzlich veröffentlichten Sitzungsprotokoll (FOMC Minutes) des geldpolitischen Ausschusses der Fed vom Oktober 2014 zwei augenfällige Hinweise.

Erstens stellen die amerikanischen Währungshüter Überlegungen an, ein neues Werkzeug zu verwenden, wenn es Zeit ist, anzufangen, die kurzfristigen Zinsen zu erhöhen.

In der Vergangenheit hat die Fed die notwendigen Anpassungen durch die Erhöhung oder die Senkung des sog. Federal Funds Rate, des wichtigen Tagesgeldsatzes für Interbankenkredite über Nacht, vorgenommen.

Das mag heute angesichts der Billionen Dollar Liquidität-Injektionen in das System nicht ganz wirksam funktionieren, sodass die FOMC-Mitglieder nun nebst reverse repo und term deposits mit einem neuen Instrument experimentieren wollen: Die Banken sollen die Mittel auf einem gesonderten Konto (dem sog. Segregated Cash Account) bei der Fed für Kreditgeschäfte mit den privaten Gläubigern verpfänden können.

Zweitens sagen die FOMC-Teilnehmer, dass sie weiterhin den Labor Market Conditions Index (LMCI) beobachten: Der LMCI legt nahe, dass die Unterauslastung des Arbeitsmarktes sich weiter verringert, obwohl ein paar Teilnehmer damit nicht ganz einverstanden sind.



LMCI-Messwerte via FOMC und Kansas City Fed, Graph: Morgan Stanley

Beide Messwerte verlaufen zur Zeit über Null, was darauf hindeutet, dass die Arbeitsmarktbedingungen sich anhaltend verbessern. Doch liegt die von der Fed entwickelte Messung noch weiter weg von seinem konjunkturellen Spitzenwert.



Die drei umfragebasierten Inflationserwartungen für die Inflation in den USA, Graph: Morgan Stanley

Während die marktbasierten Messungen der Inflation in den vergangenen Wochen etwas zurückgegangen sind, verliefen die umfragebasierten Inflationserwartungen zuletzt relativ stabil.


PS:

Zum Thema Segregated Cash Account hier etwas mehr Technisches durch die Fed New York aus dem Jahr 2012, November.

Hier ist ein weiterer lesenswerter Blog-Eintrag durch FTAlphaville.

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