Der negative Terminzins auf 1 Jahr für den Euro, das Pfund
und den US-Dollar in den vergangenen 6 Monaten hat allem Anschein nach nicht
nur mit dem fallenden Ölpreis zu tun, sondern auch dem Rückgang der (tatsächlichen) Inflation.
Oder gibt es andere Faktoren, die im disinflationären Trend
eine Rolle spielen?
Aus fundamentaler Sicht macht der wesentliche Rückgang des
Zinssatzes für einen zukünftigen Zeitpunkt (hier ein Jahr) in den vergangenen
sechs Monaten nur dann Sinn, wenn die Marktteilnehmer glauben, ein erhöhtes Risiko für
anhaltend disinflationäre Faktoren zu erkennen, wie Morgan Stanley Anaylsten argumentieren.
Der Terminzins auf 1 Jahr für den Euro, das Pfund
und den US-Dollar ist negativ, Graph: Morgan Stanley
Die ganze Entwicklung legt nahe, dass wir im Grunde genommen
mit mehr als nur einem einmaligen Ölpreisrutsch zu tun haben, wonach die
Inflation ein oder zwei Jahre weiter fallen dürfte, was dafür sorgt, dass die
Inflationsaussichten zur Zeit unverändert bleiben.
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