Einige Immobillienmärkte in Europa drohen zu
überhitzen, warnt Moody’s Analytics.
Die Hauspreise steigen auch in den USA. Seit 2012 sind
sie um 27% geklettert, an Orten wie z.B. in San Francisco sogar mehr.
Soll man sich Sorgen darum machen? Wenn Sie die
Theorie der effizienten Märkte akzeptieren, und daran glauben, dass Immobilien
einen effizienten Markt innehaben, dann basieren diese Preise auf “neue
Informationen”, auch wenn Sie nicht wissen, was genau diese Informationen sind,
schreibt Robert J. Shiller in einem
lesenswerten Artikel (“The Housing Market
still isn’t rational”) am Freitag in NYTimes.
Das Problem mit dieser Art des Denkens ist, dass
die Theorie der effizienten Märkte im besten Fall die Halbwahrheit ist, wie
eine umfangreiche Literatur über Markt-Anomalien zeigt, erklärt der an der Yale
University lehrende Wirtschaftsprofessor.
Was mehr ist, dass die halbe Wahrheit vor allem dem
Aktienmarkt zugrundeliegt, die professionelle Anleger anzieht, die manchmal den
Markt tatsächlich effizient aussehen lassen.
Der Wohnungsmarkt ist eine andere Sache, so Shiller
weiter. Es ist weit weniger rational als der oft irrationale Aktienmarkt.
Erstens, weil die meisten Investoren es schwierig
finden, zu verstehen, wie das Angebot im Häusermarkt auf die Veränderung der
Nachfrage reagiert. Nur eine kleine Minderheit von Menschen denkt über solche
Dinge sorgfältig nach.
Zweitens, weil es sehr schwer für die Minderheit von smart money-Investoren ist, die von
solchen Dingen versteht, gegen Preise auf Blasen-Niveau im Immobilien-Markt
Wetten zu schliessen. Im Häusermarkt hat smart
money relativ wenig zu sagen.
Die Quintessenz ist, dass es keinen Grund zur
Annahme gibt, dass der Immobilienmarkt auch nur annähernd effizient ist.
Vielleicht kaufen Sie ein Haus, weil es Ihnen gefällt und Sie es sich leisten
können.
Aber denken Sie daran, dass Sie sich nicht auf
“vergleichbare Verkaufszahlen” einlassen können, um einzuschätzen, dass der
Preis fair ist. Der Markt ist nicht effizient genug dafür.
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