Risikoaufschläge am Geldmarkt verengen sich

Die Kreditbeschaffungskosten fallen weiter. Der Libor-Satz für 3-Monate ist heute um 2 Basispunkte auf 0,83% gesunken. Das entspricht dem grössten Rückgang seit vier Monaten. Der TED-Spread, der als verlässlicher Indikator für das Risikomass am Interbankenmarkt gilt, wo sich Geschäftsbanken kurzfristig Geld ent- oder verleihen, fiel heute auf 67 Basispunkte zurück. Das ist (die Differenz zwischen dem 3-Monats-Libor und der Rendite der 3-Monats-US-Schatzwechsel) das tiefste Niveau seit August 2007.


TED-Spread, Graph: bloomberg.com

Auch der Libor-OIS-Spread, der Aufschlag für besicherte Kredite unter Banken fiel heute. Der als das Stressausmass am Geldmarkt im Hinblick auf die kurzfristige Liquidität geltende Spread verbuchte heute mit 63 Basispunkten das niedrigste Niveau seit Ende März 2008. Im Zuge der Zuspitzung der Kreditmarktkrise war der Libor-OIS-Spread, der die Differenz zwischen dem 3-Monats-Libor und dem OIS-Satz reflektiert, am 10. Oktober 2008 auf einen Spitzenwert von 364 Basispunkte geklettert.

Fazit: Die Entspannung am Geldmarkt ist unverkennbar. Dennoch liegen die Aufschläge weit entfernt von der Normalisierung. Der TED-Spread beträgt im langfristigen Durchschnitt 0,31%. Der Libor-OIS-Spread beläuft sich im langfristigen Durchschnitt auf 0,11%.

Exkurs
LIBOR (London Interbank Offered Rate) gilt weltweit als Benchmark für Anlageprodukte im Volumen von 360'000 Mrd. Dollar. Der Libor-Satz ist global der wichtigste Geldmarktsatz, wonach sich jeder Zinsswap, jede Anleihenemission richtet.

Overnight Index Swap (OIS) ist das Ausmass für die erwartete Fed Funds Rate am Ende der Fälligkeit der entsprechenden Derivate (z.B. des Swaps). OIS ist also der Zinssatz für ein Derivat auf den Tagesgeldsatz.

Overnight Indexed Swaps Rate gilt als der Satz für die over-the-counter gehandelte Derivative, wo eine Partei sich einverstanden erklärt, einen festen Satz für den weiteren Verlauf des Swaps zu zahlen und im Gegenzug einen variablen Zinssatz (floating rate) kriegt.

Der Referenzzins für OIS:
Für Euro: EONIA.
Für US-Dollar: The Fed Funds Effective Rate
Für Pound (£): SONIA

In einem solchen Vertrag stimmen 2 Parteien darin überein, dass die eine der anderen einen Zinssatz zahlt, welcher der Differenz zwischen dem OIS-Satz und dem geometrischen Mittelwert der FFR über die Laufzeit des Derivate-Vertrages entspricht.