Deutet die inverse Ertragskurve auf eine Umschuldung oder eine eigenartige Situation hin?
Griechenland: Staatsanleihen, Renditekurve, Graph: Greg Peters, Morgan Stanley
Die blaue Kurve ist der aktuelle Verlauf. Die gelbe Kurve zeigt den Verlauf vor einem Monat.
Aktuelle Renditen der griechischen Staatspapiere:
10 Jahre: 16,48%
2 Jahre: 25,32%
CDS-Prämien: 1321 Basispunkte
Begriffserläuterung
(a) Eine „sanfte“ Umschuldung, die zugleich auch als „reprofiling“ bezeichnet wird, bedeutet, dass die Kreditbedingungen neu ausgehandelt werden. Dazu gehören eine Laufzeitverlängerung, eine Senkung der Zinsen (Kuponzahlungen) und eine Rückzahlung zu einem späteren Zeitpunkt.
Warum „sanft“, weil damit kein Sicherheitsabschlag (haircut) einhergeht. Deswegen redet man manchmal auch von einer „freiwilligen“ Umschuldung.
(b) Eine „harte“ Umschuldung bedeutet Sicherheitsabschlag (haircut) und CDS-Triggers. Das heisst, dass bei einem solchen Credit-Event („Kreditereignis“) Kreditausfallversicherungen (CDS) fällig werden.
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