Mittwoch, 18. Dezember 2013

Ausblick für die Emission von Euro Staatsanleihen 2014

Die Austeritätspolitik hat nicht nur auf dem Arbeitsmarkt tiefe Spuren hinterlassen. Die harschen Sparmassnahmen werfen auch einen Schatten auf den Markt für Staatsanleihen. Es liegt daher auf der Hand, dass das Angebot 2014 vom anhaltenden Schuldenabbau (deleveraging) geprägt sein dürfte.

Das Analysten-Team von Morgan Stanley erwartet für das kommende Jahr eine Netto-Emission in Höhe von 198 Mrd. EUR, was einem Rückgang um 131 Mrd. EUR im Vergleich zum Jahr 2013 entspricht.

Das abnehmende systemische Risiko und der Rückgang der Renditen der Staatsanleihen deuten darauf insgesamt hin, dass die Kosten der Kreditaufnahme 2014 im Durchschnitt eher nach unten tendieren dürften.

Italien ist inzwischen gelungen, die durchschnittliche Fälligkeit der Staatspapiere von 5 Jahren 2012 auf 7 Jahre 2013 zu verlängern. Auch Spanien hat es geschafft, die Fälligkeit der spanischen Staatspapiere im Durchschnitt von 5 Jahren 2012 auf 7,8 Jahre 2013 auszudehnen.



Prognose für die Emission von Staatsanleihen in EUR im Jahr 2014, Graph: Morgan Stanley European Fixed Income Team


Was die Nachfrage betrifft, spielen die Banken eine entscheidende Rolle. Es kommt v.a. auf die Ergebnisse von Stress Tests an.

Ferner zählen die Versicherungsgesellschaften und die Pensionskasse zu den möglichen Investoren in die Staatsanleihen. Hier gelten eher die regulatorischen Massnahmen als Leitplanke, wie sich die Nachfrage entwickelt.



Italien und Spanien verlängern die Fälligkeit ihrer Staatspapiere zwischen 2012 und 2013, Graph: Morgan Stanley European Fixed Income Team


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